Spowolnienie zaczyna być widoczne?

Komentarz ekonomistów ING Banku Śląskiego:  

PKB za 3 kwartał. Spowolnienie zaczyna być widoczne?

Szacujemy, że po odnotowaniu wzrostu o 6%r/r w 1kw i 5,8% w 2kw polska gospodarka zwolni do 4,4% - dane publikowane są dziś o 10:00. W rozbiciu na składniki spodziewamy się zobaczyć początek spowolnienia inwestycji (z 15,2%r/r do 12%), oraz silnie negatywne oddziaływanie eksportu netto (według nas ta pozycja mogła tym razem odjąć ze wzrostu PKB blisko 2,4 pkt. proc.). Czynnikami hamującymi spowolnienie zapewne są konsumpcja prywatna, utrzymująca swoją dynamikę z 1poł roku, zwiększone wydatki publiczne, oraz (być może) wzrost zapasów wywołany nagłym spadkiem popytu eksportowego. Dzięki temu znaczenie popytu wewnętrznego dla utrzymania wzrostu będzie jeszcze większe niż w poprzednich okresach (wzrost o 6,6%r/r wobec 6% w 2kw). Pogorszenie koniunktury może sprowadzić dynamikę PKB w Polsce do 3% w 2009 z 6,7% w 2007 i szacowanych 5% w 2008 roku.

Co to znaczy: Konsumpcja ciągle silna, ale spowolnienie PKB wobec poprzednich kwartałów powinno być już widoczne

Strategia rynkowa

Dziś ministerstwo podać powinno podaż papierów skarbowych za grudzień. Sygnały płynące z ministerstwa sugerują, że mimo znacznie korzystniejszej wyceny obligacji w ostatnich tygodniach, powinniśmy zobaczyć jedynie aukcję zamiany dwuletnich papierów w grudniu. Krzywa obligacji wypłaszczyła się niemal zupełnie między dwoma a dziesięcioma latami i oczekujemy dalszego spadku dochodowości krótszych papierów.

Do grona komentatorów RPP dołączył jeszcze wczoraj Jan Czekaj, który także wspominał o możliwości cięcia stóp w grudniu. Po przeliczeniu prognoz produkcji przemysłowej za listopad (po fatalnym Ifo) oczekujemy spadku o 5,9% r/r, co w powiązaniu z obniżeniem inflacji poniżej 4% wystarczyć powinno do wywołania kolejnej obniżki stóp do 5,5%.

Dziś ostatni dzień roboczy miesiąca – prawdopodobna w związku z tym spora zmienność na rynku €/USD. Złoty dosyć stabilny w okolicach 3,755/€, spadek poniżej 3.72