Inflacja i M3

Komentarz ekonomistów ING Banku Śląskiego:

Inflacja i M3

ING i większość ankietowanych ekonomistów oczekuje spadku inflacji z 3,7 do 3,3% w grudniu. Byłby to większy spadek niż oczekiwany przez ministerstwo finansów. Najbardziej zmiennym składnikiem CPI są obecnie paliwa. Ceny żywności stabilizują się, inflacja netto na razie również (spadki wywołane spowalniającym popytem dopiero przed nami). 3,3% jest już w granicach celu, zaś Dariusz Filar zapowiadał już, że przy ostatnich trendach w cenach regulowanych, pewne oddalenie od celu 2,5% nie jest przeszkodą do obniżek stóp.

Spowolnienie akcji kredytowej powinno następowało, naszym zdaniem, w grudniu. Kłopot w tym, że zmiana wartości kredytów walutowych (wywołana skokowym osłabieniem złotego) może zaciemniać dane o podaży pieniądza.

Strategia rynkowa

Ciągle duży optymizm na rynku obligacji, asset swap spread  zwęża się z niemal 150pb w grudniu do 60pb teraz. O ile obniżki stóp procentowych ciągle sprzyjają naszym papierom skarbowym, rosnąca wycena ryzyka emitentów z peryferii Europy grozi powrotowi różnicy pomiędzy stawkami IRS i dochodowościami obligacji w stronę 100pb. Popyt z zagranicy ciągle jednak jest widoczny, jest więc spora szansa, że dzisiejsza aukcja 1-1,5mld 20-stoletnich obligacji sprzeda się po 5,40-5,50%.

Złoty otwiera się nieznacznie mocniej, w okolicach 4,11-4,12/€. Wczoraj krótkie umocnienie poniżej 4,10 dzięki wypowiedziom premiera o możliwym wejściu do ERM-2. Dziennikarze donoszą jednak, że trudno było mówić o dużej determinacji, premier wspominał o możliwości przesunięcia wejścia do ERM w przypadku utrzymywania się dużej zmienności. Ważniejsze poziomy to obecnie 4,08 i 4,19/€.

Zespół analiz makroekonomicznych