Jednostronna euroizacja?

Komentarz ekonomistów ING Banku Śląskiego:

Jednostronna euroizacja?

Propozycja MFW to pomysł, który zapewne "rozbił' się o ścianę niechęci obecnych członków Strefy Euro do jakiegokolwiek rozluźniania warunków konwergencji. Zwyciężyło podniesienie funduszy w dyspozycji MFW, które posłużą do wsparcia gospodarek wschodzących, w tym naszego regionu.

Prasa szeroko pisze o raporcie MFW, który proponuje krajom naszego regionu jednostronną euroizację, jako sposób na ograniczenie ryzyka, jakie niesie z sobą duży dług zagraniczny (głównie portfel kredytów walutowych) w warunkach globalnego kryzysu finansowego i dużych wahań walut lokalnych.

Naszym zdaniem takie rozwiązanie mogło mieć jakieś znaczenie w dyskusjach przed szczytem G20. Zaangażowanie banków strefy euro w sektor bankowy w Wschodniej Europy i podwyższone ryzyko niewypłacalności kredytobiorców z tych krajów jest porównywane do zaangażowania banków japońskich w gospodarkach kryzysów azjatyckich w latach 90-tych. Kryzys azjatycki dotknął w związku z tym również japoński sektor bankowy, jeszcze bardziej pogarszając szanse Japonii na wyjście z długiej recesji.

Jednym z rozwiązań na uniknięcie podobnych reperkusji w przypadku krajów Strefy Euro jest złagodzenie warunków konwergencji albo jednostronna euroizacja, które we wspomnianym raporcie rozważali ekonomiści MFW. Możemy podejrzewać, że taka opcja spotkała się z duża dezaprobatą obecnych członków Strefy Euro, a rozwiązaniem które wygrało było znaczące zwiększenie funduszy MFW, które w ubiegłym tygodniu ogłoszono w czasie szczytu G20. Rozstrzygnięcie G20 potwierdzają, że są raczej małe szanse na ulgowe traktowanie w czasie ubiegania się o przyjęcie euro.

W skrócie

Finansowanie zagraniczne

Zdaniem wiceministra finansów Dominika Radziwiłła Polska może w ciągu najbliższych 6 miesięcy pozyskać z Europejskiego Banku Inwestycyjnego (EBI) lub Banku Światowego finansowanie na około 2mld €. Dodatkowo MinFin planuje emisje obligacji w US$ i CHF, z których pierwsza powinna wynieść około 1 mld US$. Polska wyemitowała w styczniu euroobligacje wartości 1 mld €. Środki pozyskiwane ze źródeł zagranicznych posłużą na: dokonaną już spłatę długu paryskiego (0,866mld US$), rolowanie obligacji zagranicznych (około 1,5 mld €), kredytów zagranicznych (około 0,7 mld €) oraz wniesienie podwyższonego wkładu Polski do MFW, związanego z uchwalonym przez G20 podniesieniem budżetu, którym dysponuje fundusz.

Wypowiedzi członków RPP

Dariusz Filar uważa, że to czy dalsze obniżki stóp są konieczne będzie łatwiejsze w ocenie po opublikowaniu kolejnej projekcji inflacji w czerwcu. Na najbliższych posiedzeniach najwyraźniej zamierza głosować za pozostawieniem stóp bez zmian. Przypominamy przy tym, że jego stanowisko nie uzyskiwało na ostatnich posiedzeniach większościowego poparcia i podejmowane były łagodniejsze decyzje.

Z kolei Sławomir Skrzypek powtórzył, że RPP jest w fazie łagodzenia polityki pieniężnej. Uważamy, że do kolejnej obniżki dojdzie jeszcze przed publikacją kolejnej projekcji inflacji.