NBP szuka dróg poprawy akcji kredytowej

Komentarz ekonomistów ING Banku Śląskiego 

NBP szuka dróg poprawy akcji kredytowej

Pakt na Rzecz Rozwoju Akcji Kredytowej w Polsce ma polegać na dostarczaniu przez NBP płynności w zamian za rozszerzanie przez banki akcji kredytowej

Prezes NBP Sławomir Skrzypek zapowiedział, że 20 kwietnia nastąpi inauguracja nowego działania nazwanego „Paktem na Rzecz Rozwoju Akcji Kredytowej w Polsce”. Według prezesa akcja kredytowa może przestać rosnąć w ujęciu r/r w najbliższych miesiącach a to zagroziłoby potencjałowi polskiej gospodarki do osiągnięcia dodatniego wzrostu w tym roku. W komunikacie NBP czytamy:

Pakt ten będzie miał na celu wspieranie wzrostu gospodarczego poprzez zapewnienie dostępności kredytów dla przedsiębiorstw i osób indywidualnych. Bank centralny - w zamian za rozszerzanie przez banki akcji kredytowej - deklaruje gotowość podejmowania dalszych zdecydowanych, w tym niestandardowych działań w celu zapewnienia bankom dodatkowej płynności.

Dodawanie płynności ponad to co NBP robiło dotychczas nie da planowanych skutków. Z kolei jeśli spotkanie robocze ma prowadzić do zastąpienia dotychczasowych reguł finansowania się banków w banku centralnym (np. dostęp do operacji repo tylko pod pewnymi warunkami) to efekt (negatywny) może być przede wszystkim odczuwalny na rynku długu w krótkim końcu (bony skarbowe).
Co to znaczy: Celem nowego działania NBP nie będzie raczej dołożenie dodatkowej płynności a wprowadzenie innych zasad dostępu do instrumentów. Efekt może według nas być widoczny przede wszystkim w popycie na bony skarbowe.

Jeszcze nie pora do ERM-2

Zbigniew Chlebowski wskazał na słabość i wahania złotego jako przeszkody we wchodzeniu do ERM-2

Do końca kwietnia ma powstać nowy harmonogram rządu w sprawie wchodzenia do strefy euro. Wczoraj Zbigniew Chlebowski stwierdził, że w dokumencie takim powinny się znaleźć konkretne daty, choć wcześniej wiceminister finansów Ludwik Kotecki mówił raczej o zapisie warunków, których spełnienie odblokowywałoby drogę do kolejnych kroków w drodze do euro. Szef PO zapowiedział również, że nie dojdzie do przyspieszenia prac nad zmianą konstytucji w związku z czysto techniczną utratą przez klub parlamentarny PiS możliwości blokowania zmian w ustawie zasadniczej. W naszym odczuciu takie starania podjęte teraz mogłyby się okazać politycznie kosztownym zabiegiem.

Co to znaczy: Wypowiedź szefa PO to krok w stronę urealnienia dotychczasowych planów rządu, które zakładały wejście do ERM-2 do połowy roku. Nowy harmonogram ma powstać do końca kwietnia.

Strategia rynkowa

Zainteresowanie Polską ze strony zagranicy

Na rynku walutowym na niecałą godzinę przed końcem dnia roboczego doszło do przebicia 4,40/€. Uruchomiona fala stop-lossów poniosła kurs jeszcze 6 groszy niżej. W takich okolicznościach techniczne tarcie dla umocnienia może się ujawnić przy 4,32/€ a nawet poziomy poniżej 4,00/€ w dłuższym okresie jednak nie można zapominać, że zejście na relatywnie mocne poziomy zachęca do zamykania transakcji opcyjnych (co działałoby w stronę osłabiania złotego). Co więcej, gdyby doszło do przejścia przez poziom 4,40/€ w drugą stronę mogłoby dojść do symetrycznego silnego przedłużenia ruchu deprecjacyjnego.

Poprawa zarówno na giełdach jak i rynku długu oparta jest na przyjmowaniu długich pozycji przez zagranicznych inwestorów. Wczoraj dochodowości 10-letnich nieco spadły, przy czym popyt zagranicy spotykał się z obfitą podażą ze strony krajowej.

Co to znaczy: Powrót popytu ze strony zagranicznych inwestorów pomaga długiemu końcowi krzywej dochodowości.