Dziennik ekonomiczny ING: Dziś poznamy inflację i podaż pieniądza za kwiecień

Zmiany cen żywności i efekty wcześniejszej deprecjacji mogły podbić CPI do 3,9%r/r

Według szacunków Ministerstwa Finansów roczna zmiana indeksu CPI osiągnęła w kwietniu 3,9%r/r, przy czym konsensus rynkowy wskazywał 0,1pp niżej. Nasze szacunki prowadzą do 3,9%r/r przy czym może to być szczyt inflacji a postępująca w 2poł09 dezinflacja sprowadzi ten wskaźnik do 3-3,2%r/r. Z kwietniowy wzrost w największym stopniu odpowiadały według nas ceny żywności ale też zmiany cen branych do wyliczenia inflacji bazowej (wpływ wyższej akcyzy na papierosy i alkohol, przenikanie efektu deprecjacji złotego do cen dóbr przetworzonych).

Podaż pieniądza może wyhamować z 17,5%r/r do 16% (mediana oczekiwań rynkowych to 16,6%) z uwagi na brak efektu rewaluacji portfela kredytów w kwietniu (przeliczenia wartości istniejących kredytów walutowych przy nowym poziomie kursu) oraz wykazane w badaniu ankietowym NBP zachowania komitetów kredytowych zacieśnianie warunków finansowania.

Co to znaczy: Kwietniowa publikacja może wyznaczyć szczyt inflacji. Wysoki wynik zostanie wykorzystany przez jastrzębi do próby przedłużenia przerwy w obniżkach, jednak nie przewidujemy zagrożeń inflacyjnych ani w tym roku ani w przyszłym.

Komisja Europejska oficjalnie uruchamia procedurę nadmiernego deficytu wobec Polski

W sumie w Unii Europejskiej procedurą nadmiernego deficytu objęte jest teraz 11 państw (z Francją, Hiszpanią czy Wielką Brytanią) w tym Polska na mocy wczorajszej decyzji Komisji Europejskiej. Stało się to za sprawą przekroczenia w 2008 roku poziomu 3% PKB przez deficyt sektora finansów publicznych. Prognozy KE na dwa lata do przodu wskazały, że w tym okresie nie dokona się zejście poniżej progu. Natychmiastowych konsekwencji decyzji KE w zasadzie nie ma. Poczekamy zapewne do czerwca na stwierdzenie przez Radę Europejską nadmiernego deficytu i wyznaczenie terminu do kiedy tenże nadmierny deficyt ma być usunięty. Procedurą tą Polska była objęta od wejścia do Unii Europejskiej w 2004 roku do połowy 2008.

Strategia rynkowa

Złoty wiedziony ruchami EUR/USD wzbudził na otwarciu nadzieje na umocnienie poniżej 4,30/€ w ciągu kilku dni, jednak ruch ten szybko zastąpiła deprecjacja do 4,44/€. Wiceminister finansów Ludwik Kotecki stwierdził, że wejście do ERM-2 nie nastąpi w 1poł09 gdyż wskazany przez rząd warunek spadku zmienności kursowej nie został spełniony.

Aukcja dwuletnich obligacji zerokuponowych zakończyła się umieszczeniem na rynku papierów za niemal 3mld zł a do tego dodać trzeba 0,34mld zł z aukcji uzupełniającej. Ministerstwo ustaliło wcześniej górny limit podaży na 2,8mld zł stąd rezultat miał negatywny wpływ na rynek (dochodowości ok 10pb w górę).

Zespół analiz makroekonomicznych