Dziennik ekonomiczny ING: W skrócie

|ING BANK ŚLĄSKI S.A.

W skrócie

Kwartalne badanie ankietowe NBP sytuacji na rynku kredytowym wykazało, że w 2kw „skala zaostrzania polityki kredytowej była jednak mniejsza niż w poprzednich kwartałach. Zmiany w polityce kredytowej wynikały z dostosowania do pogarszającej się bieżącej sytuacji gospodarczej i prognoz jej przyszłego rozwoju. Znacznie mniejszą rolę niż w minionych dwóch kwartałach odgrywały ograniczenia kapitałowe banków”. Co do 3kw spodziewany jest lekki wzrost popytu we wszystkich kategoriach poza długo-okresowym finansowaniem dla przedsiębiorstw.

Deficyt budżetowy za okres styczeń-czerwiec wyniósł 16,6mld zł, trochę niżej niż zakładał harmonogram Ministerstwa Finansów. Wiceminister Elżbieta Suchocka-Roguska oznajmiła później, że wykonanie deficytu do lipca włącznie będzie według obecnych szacunków niższe i wyniesie 15,5mld zł. Poprawa w środku roku, którą ministerstwo zakładało już w harmonogramie wynika naszym zdaniem z wzmożonego napływu funduszy unijnych, które pozostając na rachunkach rządowych (przed rozdystrybuowaniem) zaliczane są jako dochody budżetowe.

Agencja ratingowa S&P podtrzymała ocenę i perspektywę dla Polski. W uzasadnieniu powołano się na odporność gospodarki na globalny kryzys gospodarczy i finansowy.

Strategia rynkowa

Gdy EUR/USD przetrwał wczorajszy dzień bez większych ruchów lokalny rynek dostał czas na rozważenie, czy już pora na korektę. Aprecjacja trwała już dość długo i przerywały ją w lipcu tylko względnie małe wybicia (pięć do ośmiu groszy względem euro) zanim wracał trend. Trudno wskazać czynnik lokalny, który mógłby przedłużyć okres zyskiwania złotego, gdy zabraknie wsparcia ze strony ucieczki EUR/USD w górę. Rekordowy skok PMI wpisał się w globalną poprawę nastrojów i pomocą dla złotego może być dopiero potwierdzenie jego pozytywnej wymowy w danych o produkcji przemysłowej (ale te znane będą za dwa tygodnie). Póki co przełożenie globalnych nastrojów, a w szczególności ruchów EUR/USD jest silne.

Publikowana dzisiaj w USA zmiana zatrudnienia ADP może wykazać się lepszym od oczekiwań rynkowych wynikiem i wskazywać na podobnie pozytywne zaskoczenie przy okazji publikacji (ważniejszych) danych o zatrudnieniu poza przetwórstwem. Jeśli natomiast szukać sygnałów o nadciągającym ostudzeniu globalnego ożywienia to trzeba szukać głęboko – wczoraj poznaliśmy indeks PMI dla Chin, gdzie co prawda składnik nowych zamówień wzrósł, ale nowe zamówienia eksportowe już nie. To bardzo subtelna przesłanka (to pierwszy odczyt tego typu i dotyczy dość wyszukanego wskaźnika) wskazująca na możliwość pogorszenia koniunktury w perspektywie kilku miesięcy.

Dziś aukcja dwuletnich obligacji. Zapowiedziana podaż ma wynieść między 3 a 4,5mld zł. Nie było widać poważniejszych przygotowań do przetargu, tym bardziej, że przerwa w umocnieniu przyszła równocześnie na rynku walutowym.

Co to znaczy: Tak jak się spodziewaliśmy sygnał do przerwy na rynku walutowym przyszedł z zagranicy. Długotrwałość dotychczasowego umocnienia skłania do myślenia o korekcie, ale znów, wymaga to odpowiednich ruchów EUR/USD.

 


Zespół analiz makroekonomicznych

 

Mateusz Szczurek

Rafał Benecki

Grzegorz Ogonek

022 820 4698

022 820 4696

022 820 4608

Mateusz.Szczurek@ingbank.pl

Rafal.Benecki@ingbank.pl

Grzegorz.Ogonek@ingbank.pl